人民在休假，资金在大买，后面稳了？
近期，中国资产受到资本广泛关注，隔夜中概股整体走强，然而今日港股在经历前几日大幅上涨后出现明显获利回吐，但尾盘有回升迹象，后续表现仍值得期待。
港股回调：技术性整理
科技与新能源板块疲软
10月3日港股回调，科技股表现疲软。快手昨日因AI模型利好消息大涨后，今日回吐超3%，阿里巴巴和腾讯涨幅显著收窄或小幅下跌。新能源汽车股走弱，BYD因季度销售数据不佳，股价下跌近4%领跌板块，小鹏、理想等也有超2%的跌幅。
黄金、石油及内房股承压
黄金及资源股承压，金价在3900美元关口前回落，黄金股普遍下跌，紫金矿业、招金矿业、灵宝黄金等跟随下行。油价下跌拖累了石油股。内房股与物业股延续跌势，龙湖集团、华润万象生活等个股继续下跌，反映出市场对房地产行业的担忧情绪仍在。
回调原因分析
此次港股回调可看作是市场在连续快速上涨，尤其是恒指突破27000点大关并创下多年新高后的一次技术性整理。在没有“北水”支持的情况下，市场动能主要依赖本地资金，累积可观涨幅后，部分投资者选择获利了结，导致盘面偏弱。
抗跌板块与科技资产前景
部分板块表现出抗跌迹象，如半导体和涨价逻辑支撑下的内存方向。世界人工智能投资大幅增加，AI服务器带动存储用半导体需求爆发式增长，预计未来2 - 3年内存储半导体将进入价格稳步上涨的“超级周期”，特别是HBM产品需求出现指数级增长。摩根士丹利预计全球HBM市场规模将从2023年的30亿美元增至2027年的530亿美元，国内也有券商指出存储价格持续攀升，存储芯片进入新一轮周期，国产AI芯片大时代来临，全产业链打通，坚定看好国产AI算力设施的加速突破。阿里巴巴股价大涨，总市值突破3.5万亿港元，摩根大通大幅上调其目标价，侧面印证了半导体的上涨动力来自下游大厂的采购订单，只要大厂持续投入AI算力基建，半导体行业前景向好，科技资产仍是值得关注的领域。
港股狂飙：系统性修复
长期低迷后的修复
面对今年港股的狂飙，市场情绪复杂。这并非简单的牛市狂欢，而是对过去数年“非正常”状态的系统性、报复性“修复”。自2021年触及高点后，港股市场步入漫长“寒冬”，地缘政治、行业监管、疫情反复以及美联储激进加息周期等多重因素交织，国际资金持续流出，市场流动性几近枯竭，投资者信心跌落谷底，创造了全球主要资本市场中极为罕见的“估值洼地”。极致的低估为修复行情埋下伏笔，2024年内外环境转变提供了关键“烈火”。
互联网大厂股价与AI投入
以互联网大厂股价来看，即便低位反弹很多，但腾讯、阿里等股价尚未回到2021年的高位，而美股IT大厂M7的股价都已超越2021年高位。港股IT大厂不断增加在AI方面的研发投入和资本开支，虽盈利指标上体现不多，但资本对AI技术革命表现出更高的风险偏好、耐心和波动容忍度，更担心“FOMO”（害怕错过）。从中长线看，基于基本面的增长逻辑已引起资本重视，引发资本狂潮，如过去两年美国高息环境下，英伟达、微软、Meta等公司股价仍大幅上涨，这些公司不太在乎联邦利率高低。投资者应坚守基本价值，流动性并非最重要因素，全球降息潮和流动性宽松期是利好，但对AI大厂而言，基本面增长逻辑更为关键。
港股展望：价值回归与稳健看待
价值回归与投资机会
港股的狂飙是对过去三年极端悲观情绪的修正，是对极致低估值的填补，是内外利好因素共振下的必然结果，再次证明在市场极端悲观中往往蕴藏着最大的投资机会。
行情定性与发展
从稳健角度看，将本轮行情定性为“修复”较为合适，若未来企业盈利全面、持续增长，行情有望冲破修复逻辑，走向更强的市场逻辑。投资者应以更好心态面对未来可能出现的波动，因为港股接下来走势取决于“预期”与“现实”的赛跑，如政策“暖风”能否转化为经济数据、上市公司财报是否满意、美联储降息“靴子”能否如期落地等关键变量。
投资建议
投资者不必过分担心行情波动，做好风控，无需过度预测。可坚定拿住好资产，如全球最好的AI公司，在股价大跌时考虑买入，其余时间多看少动。少用杠杆，留下必要现金应对突发事件，其余交给时间。
