万达体育急匆匆上市，埋下的坑却让投资者“生畏”

万达集团董事长王健林曾有“1个亿小目标”语录刷屏，这位前中国首富，昨晚又有1家公司在美国纳斯达克上市，然而这个上市却大跌眼镜，首日暴跌36%，市值缩水28个小目标。

昨日晚间，发行价一再下调后，万达体育最终以8美元定价上市，但首日就暴跌35.5%，跌至5.16美元，市值为7.2亿美元，较发行价蒸发4.08亿美元，折人民币约28亿元。万达体育成立至今不足四年，此次上市最终的发行数量和发行价格均低于了原计划。根据每日经济新闻，美国IPO投资咨询公司Renaissance Capital分析师Kathleen S. Smith表示，万达体育缩减IPO规模表明了市场投资者认为其估值过高。

万达体育成立于2015年，基本上是一路买买买，此次上市的核心资产有三大组成部分：盈方体育、世界铁人公司和万达体育中国。

据悉，盈方是全球最大的体育营销和媒体制作公司之一，它集各国足球联赛产权、媒体版权销售、节目内容制作、赛事运动等于一身，并直接参与到世界杯足球赛、冬奥会等世界顶级赛事的运营。通过此番收购，万达体育也可直接控制赛事版权开发权益等的上游资源。

2015年1月，大连万达集团对外表示，以5200万美元的价格收购了西班牙马德里竞技俱乐部20%的股权。一个月后，大连万达集团再度豪掷12亿美元收购盈方体育传媒集团（Infront Sports&Media），持有盈方68.2%的股权。盈方是全球第二大体育营销公司，握有全球顶级体育活动的媒体转播权和营销权，包括代理冬奥会项目所归属的7个国际体育协会的商业运营。

2015年8月，大连万达集团与世界铁人公司达成协议，以6.5亿美元完成对后者100%的股权收购。

2016年3月，国际足球联合会(FIFA)与大连万达集团签订战略合作协议，万达成为国际足联合作伙伴，且是国际足联首个来自中国的顶级赞助商，合作将持续到2030年。

2018年11月20日，万达体育宣布正式收购北京永达天恒体育传媒有限公司。公开资料显示，北京永达天恒体育传媒是一家体育赛事制作、信号传输公司，其业务以户外长距离赛事制作传输为主，曾为全运会、篮球联赛、冰球联赛等国内赛事提供转播服务。收购完成后，万达体育将在原有赛事运营的基础上，向产业中下游延伸。

一切看似都在好转，然而扩张必然带来资金链的压力，万达仍然面临隐患。

根据万达体育最新招股书，其在2016年、2017年、2018年的营收分别为8.77亿、9.55亿和11.29亿欧元，在该期间内的净利润分别为-2924.5万欧元、7879.2万欧元和5401.2万欧元。此外，招股书显示，万达体育在2019年第一季度的净利润为-863.6万欧元。看似盈利一直趋好的万达体育，实则面临着盈利不稳定的局面，今年一季度再度陷入亏损。

万达体育最早计划在港交所上市，但香港投资者对于体育题材公司热情不高，比如非凡中国、智美体育等，估值一直上不去。因此，“万达体育将旗下盈方、铁人三项等公司打包置入，短期内又转投纳斯达克交易所，证明他们的资本运作能力很强。”上述头部体育公司高管分析。

资本市场缘何不买账，券商中国报道称可能的原因包括：一是最大中概股IPO斗鱼上市，吸取大量新股市场资金，短期内，市场对中概股的热情消退；二是体育行业的周期性波动比较大，比如2018年因为有世界杯，所以是个体育大年，而到2019年就是一个体育小年。等到2020年奥运会可能又会让体育火一把；三是公司前景，此次募集的资金将主要用于偿还与集团重组相关的贷款本利和，而非用于公司发展。而从竞争环境来看，万达又面临着较为激烈的竞争环境。

据财经媒体《投资时报》援引业内分析人士的观点称，“本次上市募得资金可以在很大程度上缓解万达体育的短期偿债压力。但不可忽视的是，过去两年万达体育业绩增长的背后，资产负债率也连续两年超过100%。更何况，在被外界一直认定为体育赛事淡季的2019年，万达体育盈利能力备受考验的同时，偿债风险的压力仍然不容小觑。”

另据报道，2018年万达体育旗下95％以上的业务营收都来自海外，万达体育也表达了其进军本土市场的愿望。万达相关负责人杨恒明表示，中国体育赛事、媒体方面的市场营收增速在14%、15%左右，全球是7%，中国增速是全球的两倍，“第二是看好大众参与性的项目，比如马拉松、大众骑行、铁人三项等，未来在中国的增速大约会达到25%，全球大概在7%-8%。”

万达体育预计，中国体育媒体和赛事活动市场在未来五年内将快速增长，到2022年，市场收入将达到约93亿欧元。不过，本土体育竞争也非常激烈，互联网巨头腾讯、阿里巴巴、苏宁都已经入局，万达体育最终会走出一条什么路，还需要观察。

回归到体育产业，王健林的万达体育是否能够真的能够让他“稳坐钓鱼船”，这里面依旧存在诸多的不确定因素。体育产业是个慢生意，并且同样巨有较强的周期性。在上市首日出师不利之后，万达体育是否能在较长时期内经受住资本市场的打磨尚不明朗。况且也没人知道，在王健林心里，万达体育的上市究竟是起点还是终点。